El Merval bajo la gestión Milei: solo los bancos ganan, mientras la mayoría de las acciones pierde valor real
Desde la asunción de Javier Milei, el desempeño de las acciones en el panel líder de la Bolsa de Buenos Aires ha mostrado un marcado desequilibrio: solo cuatro empresas registraron rendimientos reales positivos, mientras que la mayoría de las compañías exhibe pérdidas frente a la inflación.
“¿Qué pasó con el Merval desde que asumió Milei?”, se preguntó el economista Jorge Gabriel Barreto, quien afirmó que el índice muestra “muy pocos ganadores y muchos perdedores reales”. Según sus datos, solamente cuatro papeles obtuvieron resultados positivos en términos reales, mientras que el resto arrojó pérdidas ajustadas por inflación.
Las acciones ganadoras en este período han sido, fundamentalmente, las del sector bancario. Los títulos de Grupo Galicia (GGAL) y BBVA (BBAR) subieron 41%, mientras que Supervielle (SUPV) creció 33% y Macro (BMA), 23%.
Por el contrario, las empresas industriales y aquellas vinculadas a la economía real y el consumo fueron las más afectadas. Las mayores caídas correspondieron a Aluar y Ternium, ambas con desplomes del 75%, debido al retroceso en la demanda de aluminio y acero. También fueron golpeadas Telecom (-49%) y Cresud (-44%).
Empresas como Pampa Energía, Mirgor, Transener y Edenor sufrieron pérdidas cercanas al 30%, incluso a pesar de los anuncios oficiales de recomposición tarifaria. Otras, como YPF (-11%) y Loma Negra (-16%), registraron caídas más moderadas.
“El mercado premió a los bancos, probablemente por su rol estratégico en un proceso de normalización financiera y por las expectativas de que puedan recuperar márgenes, aunque hoy el crédito esté en niveles aún bajos”, señaló Barreto. En contraste, explicó que “las empresas industriales y del sector real reflejaron el impacto de la caída del poder adquisitivo”.
Para 2025, los analistas esperan un crecimiento del PBI entre 5% y 5,5%, lo que podría favorecer la recuperación del consumo y la actividad económica. “Si la inflación sigue bajando y la actividad rebota, los bancos estarán en primera fila para capitalizar esa mejora”, resumió Barreto.
¿Qué esperar del segundo semestre?
En lo que va del año, el índice Merval acumula una pérdida en dólares del 21%, y no se vislumbra una recuperación clara en activos conservadores, como el dólar.
“El dólar sigue siendo una moneda de ahorro para los argentinos, pero perdió fuerte frente a instrumentos en pesos y otros activos dolarizados, que incluso igualaron o superaron la inflación”, advirtió Horacio Miguel Arana, economista de la Fundación Internacional Bases.
Para los perfiles conservadores, instrumentos como el plazo fijo UVA, que ajusta por inflación más un adicional, ganaron relevancia. Sin embargo, desde el mercado destacan oportunidades más sofisticadas.
“De cara al segundo semestre, vemos buenas oportunidades en pesos en la curva de LECAPs, especialmente en los tramos cortos”, explicó Isabel Botta, Product Manager en Balanz. Para quienes buscan exposición en dólares, recomendó el bono AL30, que “cotiza un 3% por debajo del GD30 y tiene el cupón de julio como atractivo adicional”. También mencionó el GD41 como una alternativa interesante en un escenario de mayor estabilidad política o avances fiscales.
Respecto al mercado accionario, Botta recomendó “cautela en el corto plazo” por la falta de definiciones políticas, el cepo cambiario parcial y la cercanía de las elecciones, factores que continúan generando alta volatilidad.