El Gobierno consiguió 64% de adhesión al canje de la deuda en pesos
La Secretaría de Finanzas alcanzó hoy una aceptación del 64% sobre el total de vencimientos de los títulos elegibles que vencían entre mayo y noviembre de 2025. De esta forma, se despejaron $14 billones de vencimientos, donde el sector privado aportó aproximadamente el 55% de sus tenencias. Se estiró la vida promedio del perfil de vencimientos desde 0,54 a 1,51 años. Por su parte, la tasa de capitalización se redujo desde un promedio ponderado de 3,94%TEM de los títulos elegibles hacia 2,20%TEM de la nueva cartera.
La estrategia financiera centrada en la extensión del perfil de vencimientos a tasas nominales descendentes es un pilar del ancla monetaria requerida para sostener el proceso de desinflación con crecimiento económico.
La Secretaría de Finanzas realizó hoy un canje que abarca vencimientos entre mayo y octubre, con el objetivo de reducir el riesgo de refinanciación antes de las elecciones. Esta movida, en línea con una posible eliminación de restricciones cambiarias, busca ofrecer una alternativa a los tenedores de Lecap, Boncap y Boncer, instrumentos que enfrentan vencimientos inmediatos.
A cambio, el Gobierno propone una canasta de cuatro bonos duales con vencimientos escalonados hasta diciembre de 2026, prometiendo tasas de interés que oscilan entre el 29,5% y la TAMAR.
“Esto no es un rolleo de vencimientos, es una invitación a convertir instrumentos de corto plazo por otros más largos”, aseguró Pablo Quirno, secretario de Finanzas, en un intento por aclarar el panorama. Sin embargo, muchos en el sector advierten que la presión de los vencimientos no se disipa tan fácilmente. La operación busca despejar más de 23 billones de pesos en vencimientos antes de las elecciones de medio término, un ejercicio que, de ser exitoso, podría evitar un impacto severo en la inflación y el tipo de cambio.
El canje no es sólo una herramienta financiera; es también una señal política. Con elecciones en el horizonte y un cronograma de vencimientos que amenaza con encarecer el manejo del mercado cambiario, el Gobierno busca mostrar músculo y evitar turbulencias. Sin embargo, los analistas coinciden en que el éxito de esta operación no dependerá únicamente de su ejecución técnica, sino de su capacidad para generar confianza en un mercado acostumbrado a la incertidumbre.
Con la intención de aliviar un calendario de vencimientos asfixiante, el Ministerio de Economía busca postergar pagos equivalentes al 20% de las obligaciones totales de este año. La operación incluye once títulos elegibles, que serán canjeados por una canasta de bonos duales con vencimientos entre marzo y diciembre de 2026.
Según Bloomberg, desde el Palacio de Hacienda se apuesta a que este movimiento alivie la presión sobre el mercado cambiario. Max Capital resumió la lógica detrás de la operación: “Extender los vencimientos mitigaría el riesgo de una venta masiva que presione los precios del dólar o dispare la inflación. Si el canje tiene éxito, el Gobierno podría quedar bien posicionado para desarmar los controles cambiarios, lo que no sorprendería si se tratara de una exigencia del FMI”.